10月19日国家统计局公布了9月份实体经济和三季度GDP数据。三季度GDP增速小幅放缓至6.8%，继续保持高位，与预期保持一致，依然显著超越年度增长目标，显示了中国经济增长动力依然强劲(图1)。固定资产投资依然是经济增长的重要推动力。虽然从全 年固定资产增速来看，三季度比上半年有明显放缓，但是单月固定资产投资增速从8月份的3.8%大幅回升至9月份的6.9%。回升显示国内投资依然具有韧性。在强劲内需和外需的带动下，工业增加值增速从8月的6.0%大幅提升至9月的6.6%。9月制造业PMI创近年最高值，而制造业生产和新订单分项指标也创新高，显示我国工业生产供需两旺。9月社会零售消费总额同比增速小幅上升至10.3%，持续保持在双位数的增长，显示居民消费依然是经济增长的稳定器(图2)。

图1四季度GDP增长依然强劲

图2 九月投资、工业增加值和零售消费显著复苏

投资增速下滑已然企稳

今年1-9月固定资产投资同比增长7.5%，比今年1-8月份放缓0.3个百分点，创1999年以来最低速。三季度投资增速较上半年显著放缓，是导致本季度GDP小幅放缓的主要因素。但是就单月投资数据而言，8月增速跌至近期最低点，仅为同比3.8%，而9月已经大幅回升至6.9%，虽然依然低于上半年投资增速，但显示投资增速的下滑已然企稳。

分类型来看，三季度投资放缓的主要原因是8月份的制造业、房地产和基建投资均大幅放缓。9月份制造业投资依然低迷，但是房地产和基建投资单月增幅分别回升至9.2%和15.7%，接近或已达到上半年平均增长率。

图3九月份基建和房地产投资大幅回升

从不同的投资主体看，政府、国有企业和民间投资在9月份都出现了显著的回升。其中，国有企业当月投资增速回升至10.3%，已大致达到上半年的平均速度。政府投资9月份上升6.2%，略低于上半年的平均水平。这表明由于赤字的上升，政府在下半年直接拉动经济的能力在减弱。而民间投资9月份上升3.9%，总体依然偏弱，显示由于各种政策的调控和限制，民间投资信心依然不足。

图4. 九月份民间投资依然偏弱

全年经济增长有望达到6.8%

展望四季度，我们有理由保持充分的乐观。我们预计四季度和全年的GDP增长会保持在6.8%左右。如果是这样，那么这将是自2009年以来第一次全年经济增速较上一年回升，一举改变经济增长逐年放缓的势头。