德意志银行大中华区首席经济学家张智威博士日前就3月份全国居民消费价格指数(CPI)数据发表研究报告，将2017年CPI通胀率预期由原先的2.2%下调至1.7%，并继续预测今年年内或不会出现基准利率上浮，而2018年发生加息的概率有所上升。

报告表示，3月份CPI同比上涨0.9%，略低于德银预期的1.0%。CPI涨幅维持低位的主要原因是其再次受到食品价格的影响。核心通胀率由2月份的1.8%回升至1月份2.0%的水平。

报告分析称，假设今年在剩下时间内，通胀率的月度环比趋势参考过去10年的平均水平，2017年的CPI将平均同比上涨1.4%左右。考虑到近期工业生产者出厂价格指数(PPI)的走势，德银下调2017年CPI平均通胀率的预测至1.7%，同时将2018年通胀率的预测从此前的2.6%略微上调至2.7%。

3月最新的PPI同比上涨了7.6%，与德银的预期一致。报告认为，PPI通胀率可能已经见顶，在今年余下时间内或将呈现温和下行趋势，并于今年年底降至4%左右。

一部分市场预测认为，PPI上涨会向CPI传导，且影响会有所滞后，这或导致今年余下时间CPI通胀率面临一定的上行压力，尤其在非食品部分。但报告表示，历史经验表明，相比于同期冲击，这种延迟的影响对CPI通胀的作用往往较小。鉴于PPI通胀率未来也或逐渐走低，这种滞后影响对CPI通胀率的作用有限。

最后，德银维持先前有关基准利率的预测，表示2017年可能不会出现基准利率上调，2018年加息的可能性有所提升。

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